从端游到手游,从大叔到零零后

2020-02-29 16:00











77080.gif君临原创|发布:2018-07-05 15:38:42    更新:2018-07-05 15:38:42

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近两年,中国的游戏行业太火爆。在UP2018大会上公布了26款新游戏,5月20日,腾讯游戏2017年的营收达到1179亿元,网易游戏2017的收入被戏称“每天一个亿”。
近两年,中国的游戏行业太火爆。
4月份,腾讯在UP2018大会上公布了26款新游戏,5月20日,网易在发布会上同样发布了26款新游。
产品量惊人的背后,是丰厚的回报。
腾讯游戏2017年的营收达到1179亿元,网易游戏2017的收入被戏称“每天一个亿”。
《2017全球移动游戏产业白皮书》数据显示,国内的移动游戏用户中,26-35岁用户比例为40.3%,是移动游戏第一大用户群,而25岁及以下用户的比例达38.1%,00后与90后正在稳步成长。
为顺应此趋势,A股里,有家老牌端游大厂:完美世界,正在策划改变品牌形象,向年轻化转型,急切需要一名拥有大量新生代粉丝的代言人。
恰好,一名舞艺唱功兼备,粉丝群体庞大、老少通吃的小哥哥18岁了,可以接代言赚钱了。
两者一拍即合,完美世界签下了这名小哥哥,自此,TFBOYS王俊凯正式成为完美世界出品的《诛仙》手游新代言。


对于00后来说,《诛仙》这种叔叔辈的游戏,会因为凯凯助阵,吸一波新粉。
这类社交属性较强的MMORPG游戏,新游戏用户的涌入,会产生涟漪般的用户扩散效益。


而这家从美国退市回来2年多的公司,收入利润都在稳步增长,股价却一直原地踏步,这有些不合常理。
君临注意到,事情正在起变化。
1
完美世界成立于2004年,端游时代五强之一。
当时盛大、腾讯、网易、完美、巨人各霸一方,完美以唯美画风行走游戏江湖。
经典产品《诛仙》、《完美世界》、《武林外传》、《笑傲江湖》、《神雕侠侣》成为一代人的回忆。
在手游称霸江湖的今天,端游仍能贡献近20亿收入,80%左右的毛利率,稳定提供现金流。
完美世界过去在美股上市,2014年分两步回归A股,仅耗时两年,堪称中概股回归经典案例。
第一步是2014年影视剧公司完美环球借壳金磊股份上市,2年后,完美世界主体游戏业务注入上市公司。
集团内的漫画、动画、小说等其他暂时还不太赚钱的业务仍在体外培育,给上市公司提供流量、宣传上的支持。
回归后这几年,全行业端游转手游的大浪潮都快走完了,完美却不紧不慢,远远落后于主力部队。
不过,值得留意的一点是,其诸多经典大作中只上了一个《诛仙》手游,就推动利润来到了15亿的水平。


或许,对完美来说,端游转手游这件事,追求的不是速度,而是“完美”本身,就像网易一样,推一个成功一个。
而进入2018年,经过多年打磨的经典IP手游,正一个个排着队上市。
2
经典端游转手游,将带来收入利润的双飞是非常确定的,道理很简单。
端游笨重,玩个游戏要坐到电脑前,门槛高;
手游轻便,找个地屁股一坐就可以撸一把,门槛低。
就这样,接触到手游的人群扩大了好几倍,那么最终付费的人群也是成倍增长。
君临曾分析过吉比特,端游主力产品《问道》在推出手游后,营收翻了4倍多。
完美的《诛仙》,运营10年的老端游,至今仍有4个亿的年流水。
手游上线快2年,仍有1个亿以上的稳定月流水,也就是大约15亿的年流水,收入增长3倍多。
其他端游,自然也可以复制,逻辑简单粗暴。


18年3月,完美世界年轻化品牌战略发布会,直接改掉了用了十多年的logo。


发布会上,完美宣布18年大作将纷至沓来,4月的《武林外传》、暑期的《完美世界》、年底的《笑傲江湖》。
简单来算,2017年完美端游收入19.9亿,如果全部转化为手游收入,保守估计起码将支撑60亿手游收入。
2015年,完美手游收入是14.8亿,而17年,手游收入达到30.79亿,《诛仙》手游是2016年4月上线。
两年不到,营收轻松翻番,比起制造行业的增长,来得快多了。
当然,除端游转手游外,还不能忽略完美开发的其他新游戏带来的增量。
比如自创女性向IP《梦间集》,以及衍生出来即将上线的《梦间集天鹅座》,这一IP还将衍生出小说、漫画、动画,都有重量级合作方。
还有刚发布的AR游戏《烈火如歌》、西方魔幻《失落神域》、《轮回决》《云梦四十歌》等等创新产品,未来2-3年,这些pipeline就够手游做到100亿收入。
不断上线的新产品,体现出完美是一家优秀内容生产商,具备持续研发能力。
拿最重磅的《完美世界》来说,这款2005年研发出品的MMORPG端游,是完美世界第一款产品,成名作,一举奠定了完美在游戏界的地位。
后来,著名网络小说家辰东在起点中文网连载了同名小说,这篇小说在网络文学榜排名靠前,影响力也非常大。
游戏在前,小说在后,此次手游上线,除了原有的端游玩家,广大的小说读者都是潜在核心客户群。
另外,这款游戏和腾讯合作,通过腾讯发行。
通过TAPTAP的端游改编专题,可以看到《完美世界》的评分还是不错的,加上腾讯在游戏流量界的身位和运营实力,预计将进一步扩大产品触达的人群。


这款与公司同名的游戏,当然是只能成功不能失败,否则还怎么在江湖立足?
3
虽然跟腾讯合作,但与之相比,国内厂商谁都是二线,完美也不例外。
腾讯占了游戏市场50%的份额,网易占了25%,是不是其他人就没活路了?
非也。
游戏是内容产业,内容产业是创意产业,创意产业是强调差异化的产业。
游戏和社交软件可不一样,从来没有一款游戏可以统一江湖,号令天下。
对玩家来说,参差百态才是游戏世界的本源。
因此,永远不可能出现垄断,也就是每个优秀的内容生产者都会获得自己的生存空间。
渠道会在一定阶段强势,比如手游普及初期,但最终还是会回归到游戏内容本身。
游戏行业有非常多的细分类型,玩家也有千奇百怪的需求,就算只满足一小部分人的需求,也能活的滋润。
分析到此,我们可以得出三点基本结论:
1、作为端游储备最丰富的A股游戏公司,现有手游收入加未来端游转手游,会让完美在未来几年内,手游收入大概率达到100亿级别;
2、百亿收入,是完美世界创业十多年辛苦积攒打下的江山,这是基本盘,确定性较高;
3、未来新品,大家都在同一起跑线,只要拿出玩家欢迎的产品,不愁渠道,纵使强如腾讯也要放低身段求合作;
现在看,也许你会觉得百亿收入有点“飘”,但在中国手游市场,17年就是1200亿,而且增速高达40%。
虽然Newzoo数据显示,17年中国玩家人均月游戏花费达到26.5美元,比美国还高9%。
但游戏行业是典型的娱乐消费产业,就产业本身来说,行业不会周期性剧烈波动,只是增速会逐步降下来。
对中国的游戏产业来说,我们仍可预期未来将有如下驱动力:
1、手游继续保持增长,抢占份额,但是市场增长动力为由玩家数量提升转变为平均收入值提升;
2、游戏细分领域不断挖掘,如女性游戏,VR游戏、成熟游戏出海等模式方兴未艾;
3、互联网世界的第二代原住民:具备更强游戏内容消费能力的00后开始逐步进入劳动力市场,这些孩子,要开始挣钱了和花钱了;
4
除了游戏,还不能忽视完美对游戏IP的追求。
要知道,IP可以说是游戏内容产业的上游,IP就是流量,有了流量,才会有后面游戏里的转换率。
在中国,目前IP的最好打造形式,仍数电视剧来的最快。
与其花高价买IP,不如自己来。
不过,电视剧是个靠钱砸的行业,因为从投拍到收款周期太长,看看华策影视的现金流量表就知道,经营性现金流从一季度负到四季度。
钱钱钱,命相连,没钱怎么找明星拍戏,没有流量小哥哥小姐姐,这剧能火?
虽然君临也不认可目前流量小生剧泛滥,但这就是市场现实,群众就好这一口,假如上市公司冒险特立独行,可能是对股东的不负责任。
好了,言归正传。
对游戏公司来说,完美最不缺的就是现金,账面货币资金32亿,理财27亿,再加上出售院线回笼小20亿,70亿资金。
从完美的资产负债表上,可以发现:2018年除手游产品外,电视剧也将发力。
此话怎讲?
按理说,游戏公司一般是没有存货的,而完美的存货科目,数额可不小,这里核算的存货,主要是电视剧。


您看,存货从17年初的5个亿,到年底的15.8亿,增长3倍。
所谓“在产品”就是制作中的电视剧,这些未来都会不断转化为收入和利润。
如果透过现象看本质的话,完美的游戏+电视剧的组合,其实是一个现金流组合。
游戏产生现金流,电视剧消耗现金流再打造IP,IP再创造游戏。
环环相扣,滚动发展,这就是完美世界的生意经。
5
上文中,我们主要分析了未来几年的收入增长前景。
那么投资者最关心的利润会如何表现?
答案是:利润率会不断提升。
游戏研发公司最主要的成本当属工资,不管游戏上不上线,工资是刚性支出。
通过A股几大游戏公司的研发线对比,我们可以发现一些问题。
从研发人数上看,完美从人数上碾压除腾讯、网易以外的其他公司。


之所以目前完美世界管理费用率居高不下,就是因为上线的游戏少,收入上不去,人都得养着,费用率自然就高了。
一年十多亿的研发费用当然不是白花的,一旦游戏上线产生收入,费用率自然就下去了。
未来几年游戏爆发期,研发人员并不会大幅增长,最多就是发发奖金,剩下的增量收入大部分转化为利润。
收入增长,而费用并不会同步增长,增长的不对称性,就是利润爆发的来源。
6
除了游戏和电视剧,完美还有些其他业务,体量不大,简要交代下。
电竞:DOTA2亚洲邀请赛决赛刚刚结束,LGD虽然输了,但是不影响完美世界的盈利能力。
作为DOTA2、CSGO、创世战车等全球顶级电竞赛事的中国独家代理,完美世界在电竞上的布局应该是除腾讯之外最好的。
主机:几年前收购的北美主机游戏团队也做的风生水起,中国式的道具收费模式,正在收割国外玩家的历史进程中。
国外玩家,习惯于付费购买游戏本体,他们大多还未领教过,中国游戏公司在游戏中的挖坑能力有多强。
电影:完美世界与美国环球影业签订5年不少于50部电影的投资协议,《侏罗纪公园》、《速度与激情》等等大片未来也是完美世界的增长点。


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编辑于 2018-07-05


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